广发证券：重卡行业具有周期性 当前处于周期底部

重卡行业的周期性特点
   需求端影响
     重卡的需求与宏观经济周期密切相关。在经济扩张期，基础设施建设投资增加，如大规模的公路、铁路、桥梁等建设项目，需要大量的重卡来运输建筑材料，包括钢材、水泥等。同时，物流运输行业也随着经济的活跃而繁荣，对重卡的需求用于货物运输，尤其是长途货运。
     而在经济收缩期，基础设施建设项目可能减少，物流需求也会因为经济活动的放缓而下降，从而导致重卡的需求大幅减少。
   政策因素影响
     排放标准政策对重卡行业有显著的周期性影响。例如，当国家实施更为严格的排放标准时，如从国四升级到国国五到国六标准时，重卡企业需要调整生产技术和工艺以满足新的标准要求。在排放标准切换前，往往会出现提前购买现象，导致重卡销量短期内大幅增加，随后在切换后，由于之前需求的提前透支，会出现一段时间的销量低谷。
     车辆购置税政策、货运行业的治超政策等也会影响重卡的需求周期。例如，购置税优惠政策会刺激重卡的购买需求，而治超政策严格时，可能促使运输企业更新车辆以满足载重标准，或者调整车队规模结构，影响重卡的销量。
处于周期底部的表现及原因
   销量数据体现
     近年来，重卡的销量出现了明显的下滑趋势。这是因为经过前期的高速发展和需求释放后，当前市场需求疲软。从历史数据来看，在周期顶部时，重卡年销量可能达到较高水平，例如100万辆以上，而目前销量大幅下降，年销量可能只有几十万辆的规模。
   需求端原因
     基础设施建设放缓：目前一些大型基础设施建设项目逐渐接近尾声，新的大规模项目尚未大规模启动，对重卡的需求减少。例如一些地区的高铁建设项目在完工阶段，对建筑材料运输需求下降。
     物流运输市场调整：物流行业竞争激烈，运费价格波动，运输企业面临成本压力，对新增重卡车辆的购置意愿降低。同时，随着电商行业增速的放缓，与之相关的物流运输需求也不像以前那样快速增长，影响了重卡的需求。
   供给端因素
     重卡行业在前期需求旺盛时期产能扩张，目前面临产能过剩的问题。众多重卡企业的产能闲置，为了争夺有限的市场份额，企业之间竞争加剧，导致产品价格下降，企业盈利压力增大，进一步表明行业处于周期底部。

广发证券对重卡行业周期性的判断以及当前处于周期底部的观点，是综合多方面因素得出的，这对于投资者评估重卡相关企业的投资价值、企业制定发展战略等有着重要的参考意义。